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医美行业的暴利“美学”:创投机构这样看风险与机会

证券时报记者 岳亚楠 张国锋

俗话说:“不求同年同月同日生,但求同眼同鼻同医生。”

前段时间陪朋友去整形美容医院打玻尿酸垫下巴,一针2000元,在某APP上团购价只要600元。朋友觉得真的赚到了。

在等朋友的空隙,身边的咨询顾问开始上下打量着你,“妹妹,这鼻子不够挺呀,要不要做个鼻综合,原价7800元,团购价才3800元。还有,你这咬肌啊太大,瘦点好看,下巴,下巴最好也来一针。想变美,不花点心思怎么行啊?”

呛得我一口老血就要吐在她脸上,真的好气哦,但又有点心动。按照顾问给的方案,整个脸都要动一遍,岂不是自己爹妈也不认得了。

台湾艺人大S曾在综艺节目中说过:“如果没有了玻尿酸,很多明星根本活不下去,因为一旦缺少了它,我们美丽的容颜将不复存在,剩下的只有衰老。”

这家公司凭借玻尿酸就要冲刺创业板IPO了

微整形这个词正在逐渐被大家所熟知和接受,网络上、大街上的网红锥子脸已是见怪不怪,而支撑起全民“变脸”的基本要素——玻尿酸无疑是最受欢迎的。在很多微整形手术中最常见的玻尿酸便宜的几百,贵的动辄几千上万。但如此昂贵的玻尿酸究竟成本几何,利润多大,有这么一家专门生产玻尿酸的公司让我们开了大眼界,因为他们凭借玻尿酸就要冲刺创业板IPO了。

这家公司叫爱美客,2004年成立,注册资本9000万,专门生产玻尿酸。7月初,公司在证监会网站披露招股书,称拟于深交所创业板公开发行不超过3000万股,发行后总股本1.2亿股,本次IPO计划募集资金3.91亿元。

根据招股书显示,爱美客2014年~2016年度营业收入分别为7512万元、1.1亿元、1.4亿元,2015年归属于母公司净利润为1765万元,2016年达到5337万元,年增长率超过200%。而2014年~2016年,公司综合毛利率达到93.73%、91.31%、87.19%。

据披露,爱美客近三年主打产品有三款,分别是医用玻尿酸逸美、医用玻尿酸宝尼达,注射用玻尿酸爱芙莱。公司客户主要是民营整形医院和部分三甲公立医院。

在公司进一步披露的原材料平均价格变动中,显示报告期内每克玻尿酸的价格仅有150元~160元,此外,预灌封注射器每支在5元~8元不等,一次性无菌注射针头价格每个约5元。

报告期内,逸美和爱芙莱的毛利率都在90%左右,而宝尼达的毛利率则能达到约97%!

从玻尿酸出厂到消费者手中又要经过经销商、医院诊所等加价环节,所以,等打到顾客脸上,这就不是一支简单的玻尿酸了,演绎了怎样一种暴利“美学”?

医美行业市场到底有多大?

我国2015年城镇居民人均可支配收入达15000元,已进入消费升级阶段,医美需求持续上升。中国医美市场规模从2011年的225亿元,上升至2015年的510亿元,近几年增长势头迅猛。渗透率层面,2016年中国医美市场总人口渗透率仅为0.35%,远低于其它主要医美国家。根据医美APP新氧发布的《2017年医美行业白皮书》显示,2017年预计将有1400万中国人通过医美变美,较2016年同比增长高达42%,远高于7%的全球增速,中国成为全球医美发展速度最快的国家。

据清科研究中心数据显示,截至2015年,中国大约有5000家活跃的医疗美容机构,医美市场规模近1000亿,近几年行业增速达到20%~30%,高于传统医疗行业。

除了传统医美机构之间的竞争之外,近几年来,医美O2O平台势头强劲并受资本青睐。可以看出经纬中国、红杉资本、IDG等知名创投机构已在早些年布局医美领域。

医美行业乱象丛生?

随着近年来大众消费观念的改变、审美观念的提升,短视频、直播等、网红等元素兴起,人们已经逐渐不能被P图软件所满足,而追求更直接的方式“变脸”。但整形是否安全、医生的资质、药品的质量等都关乎着每一位消费者的切身利益。随着求美者的增多,旺盛的需求与巨大的商机使得更多的人参与到医美行业中来,但随之而来的问题也不容忽略。

据媒体报道,现实中一些美容整形执业医生实际上都是“速成”,有的甚至经过三五天所谓的培训就敢于在别人的脸上、身上“动刀子”,各种不明资质的美容据点盘踞在各种居民楼里。在中国裁判文书网搜索的99份涉及“整形”及“假药”的刑事裁判文书中有96份均为生产或销售假药案。这些判决书中提及的假药至少有83种,销售范围遍及全国,且绝大多数都为微整形注射针剂,包括肉毒素、玻尿酸、溶脂针和美白针等。

很多医疗机构在一边高喊着回归医疗本质的同时,一边在努力学习如何开发百万大单,如何从医学、美学、相学的角度挖掘求美者的“终生价值”和“客户资产”。行业还充斥着“微整形教父”“隆胸王子”“肉毒素女皇”等过度包装的现象。

澳银资本投资经理李楠在接受证券时报·创业资本汇记者采访时表示,医美整体行业虽然增长和营收比较迅猛,但在监管层面有比较大的政策风险。另外,医美的商业模式,包括医美分期业务等都太过于灵活,显得不易理解。但不可否认的是,医美行业确实有资本价值,从玻尿酸这几年卖得很好就能看出来,其附加值偏向于服务端。

“具体而言,跟严肃的医疗相比,医美行业监管存在灰色区,舆论争议和虚假宣传对行业整体也有负面影响。但是从需求层面来说,医美行业确实是一个未被满足的强需求市场,随着整体国民收入水平的上升,会把这种需求进一步放大。所以这个行业,在我看来,是挑战与机遇并存的。最近包括玻尿酸企业IPO,以及王思聪开始做医美,也让这个行业备受关注。”李楠进一步补充道。

哪些投资机会?

一方面是行业存乱象,管理亟待加强,另一方面则是诱人的投资回报与前景。在医美行业,还有哪些投资机会有待发掘?

仙瞳资本合伙人杨晓明认为医美产业较通常的投资标的,在于对市场消费需求敏感、有能力快速上规模的公司,尤其对于创投机构而言,“快”的要求是至关重要的。相对于生物医药、医疗行业等更强调技术研发精深、疗效明确及安全性高的内在属性而言,医美行业的投资回报不算高,但依然是值得关注的投资领域。

睿鼎资本董事长李鑫则认为,未来医美产业的投资机会可能更多地会聚集在上游拥有技术、人才等综合附加的产业,目前下游的规模端服务比较同质化,因此未来对差异化的技术和服务会产生大量需求。同时精品民营美容专科医院可能也有机会,因为在行业壁垒逐渐下降时,消费者会更愿意消费优质的服务,也更愿意为这些服务的溢价买单。

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